Vấn đề là những phương pháp định giá đều mang nhiều yếu tố triết lý học thuật và không dễ để vận dụng .
Đối với nhiều nhà đầu tư không có nhiều kiến thức và kỹ năng kinh tế tài chính thì việc định giá cổ phiếu thực sự là 1 thử thách .
Thế nên họ thường bỏ qua công đoạn này.
Điều này thực sự nguy hại …
Nó giống như bạn chuẩn bị sẵn sàng lao vào sòng bạc ở Las Vegas và tin rằng mình sẽ giàu lên nhờ … như mong muốn vậy !
Bài viết này sẽ giúp bạn như thế nào?
Tôi sẽ san sẻ với bạn 9 phương pháp định giá đơn thuần mà bạn hoàn toàn có thể tự vận dụng ngay trong quy trình góp vốn đầu tư .
Đây là những giải pháp mà chính tôi và GoValue vẫn sử dụng hàng ngày .
Trước tiên bạn cần hiểu rất đầy đủ 1 quy trình tiến độ định giá cổ phiếu gồm có những gì .
5 bước quan trọng trong định giá cổ phiếu doanh nghiệp
Quy trình định giá cổ phiếu luôn gồm có 5 bước .
Mỗi bước có sự link liên tục với nhau. Nghĩa là bạn không hề bỏ bất kể 1 bước nào. Nếu bạn bỏ đi 1 bước thì đồng nghĩa tương quan với việc bạn đang chơi trò “ thầy bói xem voi ” …
Không khác gì đánh bạc .
Chú ý : Ở phần này tất cả chúng ta sẽ chỉ trình làng sơ lược 5 bước chính của việc định giá để bạn tưởng tượng được tổng thể và toàn diện cả quy trình. Những việc làm chi tiết cụ thể sẽ được miêu tả ở phần sau .
Bước 1: Hiểu về doanh nghiệp và ngành nghề mà doanh nghiệp đang kinh doanh
Trong góp vốn đầu tư việc quan trọng tiên phong bạn cần làm là tìm được 1 công ty tuyệt vời .
Làm sao bạn cho rằng nó tuyệt vời nếu không hiểu gì về nó .
Phải không ?
Đầu tư không phải là nơi dành cho xúc cảm hay niềm tin ( ảo tưởng ). Bạn cần phải có những dẫn chứng đơn cử để tin rằng mình đang nắm giữ 1 doanh nghiệp tuyệt vời .
Những vấn đề mà bạn cần xác nhận
Có 4 yếu tố quan trọng nhất :
- Những đối thủ cạnh tranh trong ngành
- Những yếu tố chính ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của toàn ngành
- Lợi thế cạnh tranh (đặc biệt) của doanh nghiệp
- Kết quả kinh doanh & hiệu quả hoạt động trong quá khứ
Một công ty tuyệt vời khi nào cũng được chỉ huy bởi 1 Ban quản lý và điều hành tuyệt vời .
Những công ty như vậy thường có hiệu quả hoạt động giải trí kinh doanh thương mại và hiệu suất cao hoạt động giải trí rất tốt và không thay đổi trong nhiều năm …
Có thể là 5 năm hoặc nhiều hơn 10 năm .
Lấy thông tin ở đâu dễ nhất?
Bạn hoàn toàn có thể vào những trang như cafef.vn hoặc Investing. com .
Tôi thường sử dụng Investing. com vì nó không tính tiền và cũng thuận tiện xuất dữ liệu ra excel để giải quyết và xử lý .
Ví dụ với cổ phiếu FPT – CTCP FPT :
Bạn sẽ thấy những chỉ số kinh tế tài chính đã được Investing. com thống kê giám sát và so sánh sẵn .
Bước 2: Ước lượng kết quả kinh doanh của công ty
Thông thường có 2 cách để bạn ước lượng kết quả kinh doanh của công ty: Top-down và Bottom-up.
Top-down?
Lấy ví dụ bạn muốn ước đạt lệch giá .
Bạn sẽ sử dụng những số liệu vĩ mô tương quan đến ngành nghề mà doanh nghiệp đang kinh doanh thương mại .
Bạn xác lập thị trường của công ty trong ngành / nghành. Từ đó ước đạt ra số đơn vị chức năng sản lượng và giá cả tương đối trong tương lai .
Bottom-up?
Bạn sẽ khởi đầu bằng những thông số kỹ thuật của chính công ty .
Chẳng hạn, ước đạt hiệu suất dự kiến của xí nghiệp sản xuất, số lượng shop kinh doanh nhỏ … Từ đó xác lập ra số đơn vị chức năng sản lượng sẽ bán ra trong tương lai .
Thông thường tôi sử dụng phối hợp cả 2 cách để tìm ra số lượng hài hòa và hợp lý nhất .
Bạn không có nhiều thời gian?
Đây là yếu tố chung của hầu hết nhà góp vốn đầu tư cá thể .
Có 2 giải pháp cho bạn …
Bạn hoàn toàn có thể xem những ước đạt từ báo cáo giải trình nghiên cứu và phân tích của những công ty sàn chứng khoán. Tuy nhiên hãy nhớ rằng mỗi công ty sàn chứng khoán sẽ ước đạt ra 1 số lượng trọn vẹn khác nhau .
Cách tốt nhất là bạn hãy liệt kê hết ước đạt của những công ty sàn chứng khoán và sử dụng số lượng trung bình .
Cách khác ?
Bạn hoàn toàn có thể tìm hiểu thêm những báo cáo giải trình điều tra và nghiên cứu của GoValue .
Cách ước đạt của GoValue dựa trên nguyên tắc thận trọng. Do đó số lượng ước đạt hoàn toàn có thể thấp hơn hiệu quả kinh doanh thương mại thực tiễn của công ty .
Tuy nhiên cách làm này giúp bạn có được vị thế mua tốt hơn và biên bảo đảm an toàn cao hơn khi ra quyết định hành động góp vốn đầu tư .
Bước 3: Lựa chọn mô hình định giá phù hợp
Không có phương pháp định giá nào tương thích cho tổng thể mọi công ty !
Cách đơn thuần nhất là sử dụng những quy mô định giá tương đối ( relative valuation models ) .
Tuy nhiên trong 1 số ít trường hợp thì những quy mô định giá tuyệt đối ( absolute valuation models ) sẽ có độ đáng tin cậy cao hơn .
Mô hình định giá tương đối là gì?
Đây là cách định giá cổ phiếu dựa trên những chỉ số định giá như price-to-earnings ( P / E ), price-to-book value ( P / B ), price-to-sales ( P / S ), price-to-cash flow ( P / CF ) hay price-to – EBITDA ( P / EBITDA ) .
Ví dụ : những chỉ số định giá của VNM ( Vinamilk )
Cách triển khai so với giải pháp này là …
Bạn cần xác lập một mức hài hòa và hợp lý cho chỉ số định giá dựa trên số liệu của ngành hoặc 1 nhóm những doanh nghiệp tương đương .
Chúng ta sẽ luận bàn cụ thể hơn ở bước tiếp theo .
Mô hình định giá tuyệt đối là gì?
Là … không tương đối .
Hay nói rất đầy đủ là không phải so sánh tương đối. Chúng ta không cần so sánh đối sánh tương quan những chỉ số định giá của công ty với những doanh nghiệp khác .
Bạn sẽ ước đạt doanh thu và dòng tiền mà bạn kỳ vọng nhận được trong tương lai nếu nắm giữ cổ phiếu .
Những dòng tiền này sẽ tạo nên giá trị của công ty nhưng đều là những giá trị trong tương lai. Vì thế bạn sẽ cần sử dụng 1 vài công thức đơn thuần để chiết khấu những dòng tiền này về hiện tại .
Khi đó giá trị của cổ phiếu là tổng tổng thể những giá trị dòng tiền này .
Bạn sẽ nghe thấy một vài quy mô định giá tuyệt đối như :
- Chiết khấu dòng tiền (cổ tức, FCFF, FCFE)
- Lợi nhuận thặng dư (Residual income)
- Sức mạnh lợi nhuận (EPV hay Earning power value)
- Katsenelson Absolute PE
- Công thức Benjamin Graham
Bạn nên sử dụng mô hình nào?
Thực tế là …
TẤT CẢ!
Tất nhiên là những quy mô sẽ cho ra những hiệu quả không trọn vẹn giống nhau .
Tuy nhiên việc sử dụng nhiều phương pháp định giá sẽ giúp bạn có nhiều góc nhìn hơn về giá trị doanh nghiệp .
Bước 4: Chuyển đổi những ước lượng thành những yếu tố đầu vào của mô hình
Điều quan trọng nhất ở bước này là bạn cần xác lập được những ngữ cảnh tương thích .
Nguyên tắc quan trọng nhất trong đầu tư là: “Không để mất tiền!”
Do đó tôi thường xác lập những yếu tố nguồn vào cho quy mô dựa trên 3 ngữ cảnh :
- #Base: kịch bản cơ sở
- #Conservative: kịch bản thận trọng
- #Worst: kịch bản xấu nhất
Những yếu tố nguồn vào bạn cần là gì ?
Tùy theo quy mô bạn chọn và cổ phiếu bạn định giá mà xác lập những yếu tố nguồn vào khác nhau .
Tuy nhiên hãy nhớ rằng …
… Đây là những yếu tố quan trọng có tác động ảnh hưởng lớn nhất đến hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của doanh nghiệp .
Ví dụ như thị trường, tăng trường sản lượng dài hạn, số lượng shop …
Đây là ví dụ về định giá cổ phiếu BSR của GoValue .
Như bạn thấy …
Giá trị cổ phiếu sẽ đổi khác theo từng ngữ cảnh tùy theo những yếu tố nguồn vào : giá dầu, biên doanh thu gộp và tỷ suất ngân sách kinh tế tài chính .
Bước 5: Diễn giải kết quả từ mô hình
Giá trị cổ phiếu mà bạn đang cố xác lập không phải là 1 số lượng đúng mực mà là một khoảng chừng giá trị hài hòa và hợp lý .
Hãy nhớ kỹ điều này !
Đừng cố gắng nỗ lực gán cho cổ phiếu 1 số lượng đúng chuẩn và cho rằng đó là giá trị của nó .
Tại sao?
Bản thân những yếu tố nguồn vào của quy mô chỉ là những giả thiết và niềm tin của bạn .
Những giả thiết này sẽ có sự xô lệch nhất định. Từ đó làm cho những hiệu quả cũng sẽ có sự xô lệch .
Không ai hoàn toàn có thể chắc như đinh dự báo đúng chuẩn 100 % giá trị của cổ phiếu .
Vậy đâu là khoảng giá trị hợp lý?
Trong trường hợp của bạn, giá trị hài hòa và hợp lý của cổ phiếu chính là khoảng chừng giá trị mà bạn giám sát ra giữa ngữ cảnh # Worst và ngữ cảnh # Base. Như ví dụ BSR ở trên là 13.600 – 22.700 đồng / cổ phiếu .
Nếu giá cổ phiếu BSR đang là 16.000 đồng / cổ phiếu thì tỷ suất win-loss của bạn sẽ là :
( 22.700 – 16.000 ) / ( 16.000 – 13.600 ) = 2.8
Điều này được hiểu là nếu bạn mua BSR ở mức giá 16.000 đồng thì doanh thu bạn nhận được nếu “ đúng ” sẽ gấp 2.8 lần nếu “ sai ” .
Đấy có vẻ như là 1 lựa chọn tốt. Phải không ! ?
— — — — — — — — — –
Trên đây là 5 bước cần triển khai khi bạn định giá một cổ phiếu .
Ngay giờ đây tôi và bạn sẽ đi vào cụ thể những phương pháp định giá .
Tôi sẽ chỉ trình diễn những chiêu thức đơn thuần nhất mà bạn hoàn toàn có thể vận dụng ngay và không mất quá nhiều thời hạn .
Cách tiên phong. Đơn giản và thông dụng nhất .
— — — — — — — — — –
Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/E
Cách định giá cổ phiếu theo giải pháp P / E là cách thông dụng nhất và hoàn toàn có thể vận dụng cho cổ phiếu ở hầu hết những ngành nghề .
Tỷ lệ P/E là gì?
Tỷ lệ P / E viết tắt của Price-to-Earnings được tính bằng cách lấy giá thị trường chia cho EPS của cổ phiếu .
Trong đó, EPS hay Earnings-per-share chính là doanh thu sau thuế trên mỗi cổ phiếu của doanh nghiệp .
Hầu hết những doanh nghiệp được định giá dựa trên doanh thu của nó .
Nguyên tắc ở đây rất đơn thuần :
Tỷ lệ P / E càng thấp thì …
- Bạn càng mua được nhiều lợi nhuận của doanh nghiệp hơn, và
- Thời gian để bạn thu hồi vốn từ lợi nhuận của doanh nghiệp cũng ngắn hơn
Ví dụ :
EPS 12 tháng gần nhất của Vinamilk ( VNM ) tính đến hết 30/09/2018 là : 5.540 đồng / cổ phiếu .
Với mức giá ngày 07/12/2018 là 133.900 đồng / cổ phiếu, VNM đang thanh toán giao dịch với tỷ suất P / E :
133.900 / 5.540 = 24.17
Rất đơn thuần ! Phải không ?
Tỷ lệ P/E hợp lý là bao nhiêu?
Đối với định giá cổ phiếu theo giải pháp P / E, thường thì có 2 cách để xác lập mức P / E hài hòa và hợp lý :
So sánh với một nhóm những công ty tương đồng trong ngành
Những công ty được đem ra so sánh phải tương đương với cổ phiếu mà bạn đang định giá về : quy mô, chất lượng và mức độ rủi ro đáng tiếc .
Giả sử bạn nhóm những công ty ngành hàng tiêu dùng nhanh ( FMCG ) đang thanh toán giao dịch ở mức P / E trung bình là 22,1 .
Khi đó bạn hoàn toàn có thể sử dụng mức P / E 22,1 này để vận dụng cho những doanh nghiệp FMCG đầu ngành khác .
Chẳng hạn như Vinamilk ( VNM ) .
Nếu tại ngày 30/09/208 chỉ số EPS của VNM là 5.540 đồng / cổ phiếu thì …
… Giá trị hài hòa và hợp lý của VNM là :
5.540 x 22,1 = 122.434 đồng / cổ phiếu
Bạn hoàn toàn có thể lấy thông tin P / E trung bình ngành ở Investing. com hoặc trong cơ sở tài liệu của những công ty sàn chứng khoán .
Chú ý :
Hiện tại tôi và GoValue sử dụng tài liệu chuẩn của Reuters Eikon ( phải trả phí ). Tôi không bảo vệ về tính đúng chuẩn nếu bạn sử dụng những nguồn tài liệu không lấy phí khác .
So sánh với tỷ lệ P/E trong quá khứ
Hay :
Cổ phiếu có rẻ hơn so với “ chính nó ” trong quá khứ không ?
Các chỉ số như P / E luôn tuân theo quy luật “ quay về mức trung bình ” ( hay mean-reversion ) .
Nghĩa là :
Sau 1 thời hạn dịch chuyển, chỉ số P / E sẽ có khuynh hướng tăng / giảm về mức trung bình dài hạn của chính nó .
Cách thực thi như thế nào ?
Bạn cần thống kê tỷ suất P / E của cổ phiếu trong tối thiểu 5 năm. Sau đó :
- Tính giá trị trung bình bằng hàm AVERAGE
- Tính giá trị độ lệch chuẩn (Standard Deviation, SD) bằng hàm STDEV
Khi đó biểu đồ dịch chuyển tỷ suất P / E của cổ phiếu VNM sẽ như sau :
Thông thường nếu mức P / E hiện tại càng thấp hơn mức trung bình dài hạn ( hoặc nhỏ hơn mức – 1SD, – 2SD ) thì cổ phiếu càng mê hoặc .
Bạn hoàn toàn có thể sử dụng mức P / E trung bình này làm tham chiếu để tính giá trị của cổ phiếu .
— — —
Định giá cổ phiếu bằng phương pháp P/B
Cách định giá cổ phiếu bằng giải pháp P / B cũng là 1 trong những giải pháp đơn thuần nhất .
Bạn chỉ cần tài liệu về giá trị sổ sách ( Book Value ) của cổ phiếu .
Tỷ lệ P/B là gì?
Tỷ lệ P / B hay Price-to-Book là tỷ suất giữa giá thị trường của cổ phiếu và giá trị sổ sách của nó .
Lấy ví dụ với VNM :
Giá thị trường là 134.9 k / cổ phiếu và giá trị sổ sách là 14.62 k / cổ phiếu .
Khi đó tỷ suất P / B của VNM là :
134.9 / 14.62 = 9.22
Ngoài ra bạn cũng hoàn toàn có thể update tỷ suất P / B của VNM trên Investing. com .
Tỷ lệ P/B bao nhiêu là hợp lý?
Để định giá cổ phiếu bằng chiêu thức P / B, bạn cần xác lập 1 tỷ suất P / B hài hòa và hợp lý của cổ phiếu .
Cách đơn thuần nhất là tương tự như như với tỷ suất P / E, bạn so sánh tỷ suất P / B với mức trung bình ngành .
Một cách khác thường được sử dụng gọi là: phân tích ngang hàng (Peer Analysis).
Peer Analysis
Cách làm ?
Bạn chọn ra những doanh nghiệp tương đương với cổ phiếu đang định giá về :
- Ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh
- Quy mô (vốn hóa)
- Cơ cấu vốn (tỷ lệ đòn bẩy)
Những doanh nghiệp này hoàn toàn có thể ở trong Nước Ta hoặc ở những nước trong khu vực lân cận ( Khu vực Đông Nam Á ). Tuy nhiên bạn cần ưu tiên những thị trường có mức độ tăng trưởng tương tự Nước Ta .
Riêng Nước Singapore là 1 ngoại lệ .
Mức độ dịch chuyển những chỉ số định giá cổ phiếu tại thị trường Nước Singapore vẫn mang nhiều nét tương đương với những thị trường Khu vực Đông Nam Á nói chung .
Vì thế tôi vẫn thường chọn cả những doanh nghiệp ở thị trường Nước Singapore khi triển khai Peer analysis .
Chú ý : Bạn hoàn toàn có thể sử dụng Investing. com để tìm số liệu của những doanh nghiệp theo từng ngành nghề ở những nước khác .
Ví dụ với cổ phiếu VNM
Dưới đây là số liệu tổng hợp những doanh nghiệp trong nghành FMCG tựa như như VNM …
… và vẽ lên biểu đồ ( dạng Scatter trên Exel ) theo tỷ suất ROE và P / B :
Đường chéo ở trên bộc lộ sự đối sánh tương quan giữa tỷ suất P / B với ROE của cổ phiếu .
Nửa dưới của đường chéo bộc lộ những cổ phiếu bị định giá thấp. Nghĩa là cổ phiếu xứng danh có 1 giá trị cao hơn, tương ứng với tỷ suất ROE của nó .
trái lại …
Với nửa trên của đường chéo thể hiện những cổ phiếu đang được thị trường định giá quá cao.
Những cổ phiếu nằm ở gần đường chéo ( như VNM ) biểu lộ …
… giá cổ phiếu phản ánh hài hòa và hợp lý giá trị của nó .
Định giá cổ phiếu VNM theo P/B
Mức tỷ suất ROE 35 % của VNM sẽ tương ứng với mức P / B hài hòa và hợp lý ( trên đường chéo ) khoảng chừng 8.2 x .
Đây chính là mức định giá hài hòa và hợp lý của VNM .
Giá trị của VNM sẽ được xác lập là :
8,2 x 14.620 ~ 120.000 đồng / cổ phiếu
Rất thuận tiện và trực quan .
Phải không ?
Khi nào thì áp dụng cách định giá bằng phương pháp P/B?
Hạn chế của phương pháp P/B
Hạn chế lớn nhất của giải pháp này là …
Giá trị sổ sách chỉ phản ánh được giá trị gia tài hữu hình của công ty .
Vì muốn giúp bạn khắc phục 1 phần điểm yếu này nên tôi đưa thêm tỷ suất ROE vào để so sánh ngang hàng .
Khi tích hợp tỷ suất P / B với tỷ suất ROE sẽ giúp phản ánh thêm một phần gia tài vô hình dung ở trong đó .
Tại sao ?
Một trong những gia tài vô hình dung lớn nhất của doanh nghiệp là …
Lợi thế cạnh tranh
Lợi thế cạnh tranh đối đầu hoàn toàn có thể đến từ tên thương hiệu, nhãn hàng, thị trường, mối quan hệ với người mua, đội ngũ chỉ huy, nhân sự …
Hay cũng hoàn toàn có thể đến từ những bằng ý tưởng sáng tạo, quyền sở hữu trí tuệ …
Một công ty có lợi thế cạnh tranh đối đầu càng lớn thì càng có nhiều điều kiện kèm theo trong việc đàm phán với người mua hoặc đối tác chiến lược, nhà phân phối .
Điều này giúp doanh nghiệp có 1 biên doanh thu ở mức cao hơn so với trung bình ngành và duy trì không thay đổi trong một thời hạn dài .
Từ đó tỷ suất ROE cũng sẽ cao hơn tương ứng .
Với VNM thì sao ?
Tỷ lệ ROE của họ luôn duy trì ở mức trên 35 % trong nhiều năm liền. Đồng thời tỷ suất P / B cũng sẽ cao hơn tương ứng .
Kết luận?
Bạn hoàn toàn có thể định giá cổ phiếu bằng giải pháp P / B với hầu hết những ngành nghề nhưng …
… hãy nhớ tích hợp nghiên cứu và phân tích với tỷ suất ROE .
Định giá bằng phương pháp P/B với cổ phiếu ngân hàng
Phương pháp P / B đặc biệt quan trọng hữu dụng khi vận dụng với cổ phiếu ngân hàng nhà nước .
Có thể nói …
Bạn không hề định giá ngân hàng nhà nước mà không vận dụng chiêu thức P / B
Tại sao ?
Đặc thù bảng cân đối của ngân hàng nhà nước gồm có hầu hết là tiền và những công cụ kinh tế tài chính .
Hầu hết phần nhiều những công cụ kinh tế tài chính đều phải được định giá lại theo giá thị trường ( hay, Marked-to-market ) .
Các công cụ kinh tế tài chính của ngân hàng nhà nước là những gia tài có tính thanh toán cao và thuận tiện quy đổi thành tiền mặt .
Do đó giá trị sổ sách sẽ phản ánh được khá rõ ràng giá trị gia tài ròng của ngân hàng nhà nước .
Việc vận dụng tích hợp với tỷ suất ROE sẽ đem đến sự đúng mực rất cao .
Bottom line?
Nếu bạn đang chăm sóc cổ phiếu ngân hàng nhà nước thì định giá bằng P / B là chiêu thức cực kỳ thích hợp cho bạn .
Định giá cổ phiếu bằng chiết khấu dòng cổ tức
Đối với những nhà đầu tư giá trị, khi họ góp vốn đầu tư mua cổ phiếu, họ sẽ kì vọng nhận được hai loại dòng tiền …
… Đó là, dòng tiền cổ tức nhận được trong thời hạn nắm giữ và dòng tiền nhận được khi bán cổ phiếu .
Nhưng giá cả của cổ phiếu lại phụ thuộc vào vào dòng cổ tức mà cổ phiếu đó đem lại trong tương lai .
Vì vậy, bạn cần nắm vững cách chiết khấu dòng cổ tức về hiện tại như thế nào nhé .
Phương pháp chiết khấu có 2 quy mô chính gồm :
- Mô hình cổ tức một giai đoạn
- Mô hình cổ tức trong nhiều giai đoạn
Mô hình cổ tức một giai đoạn
Công thức tính :
Trong đó :
Vo : giá trị của một cổ phiếu ngày thời điểm ngày hôm nay, tại t = 0
P1 : giá kỳ vọng cho mỗi cổ phiếu tại t = 1
D1 : cổ tức kỳ vọng trên mỗi cổ phiếu cho năm 1, giả định sẽ được trả vào cuối năm t = 1
r : tỷ suất lợi nhuận nhu yếu trên cổ phiếu
Ví dụ : Bạn mua cổ phiếu A, với kì vọng sau 1 năm nhận cổ tức 2 nghìn đ / cp, bán được với giá 50.000 đ / p. Và tỷ suất lợi nhuận nhu yếu là 8 % .
Giá trị hiện tại của cổ phiếu là :
Vo = ( 2 nghìn + 50.000 ) / ( 1 + 8 % ) ^ 1 = 48.150 đồng / cp
Mô hình cổ tức nhiều giai đoạn
Mô hình này là phần lan rộng ra cho quy mô nắm giữ năm một năm hay hai năm. Khác biệt chính là số kỳ nắm giữ cổ phiếu, với t = n năm .
Công thức tính :
Vo : giá trị của một cổ phiếu ngày ngày hôm nay, tại t = 0
Pn : giá kỳ vọng cho mỗi cổ phiếu tại t = n
Dt : cổ tức kỳ vọng trên mỗi cổ phiếu cho năm n, giả định sẽ được trả vào cuối năm t = n
r : tỷ suất lợi nhuận nhu yếu trên cổ phiếu
Ví dụ : Nhà góp vốn đầu tư A nắm giữ cổ phiếu X trong 4 năm, với cổ tức kì vọng
Năm 1 : 2 nghìn đ / cp
Năm 2 : 3.000 đ / cp
Năm 3 : 2.500 đ / cp
Năm 4 : 3.500 đ / cp
Giá bán kì vọng năm thứ 4 là 100.000 đ, tỷ suất lợi nhuận nhu yếu là 9 % .
Áp dụng công thức trên thì :
— — — — — — — — — — –
Định giá theo những phương pháp khác
Thực tế là khi bạn hiểu rõ và vận dụng được không thiếu 2 giải pháp P / E và P / B như hương dẫn của tôi thì …
Bạn đã nắm chắc được đến 80 % thời cơ thành công xuất sắc hơn đám đông và những nhà đầu tư khác .
Tôi tin rằng bạn muốn biết nhiều hơn .
Có rất nhiều giải pháp khác được vận dụng để định giá 1 cổ phiếu :
- Định giá cổ phiếu bằng phương pháp FCFF hoặc FCFE
- Định giá cổ phiếu bằng phương pháp thu nhập thặng dư
- Định giá cổ phiếu bằng phương pháp EPV
- Định giá cổ phiếu bằng phương pháp Katsenelson Absolute PE
- Định giá cổ phiếu bằng công thức Benjamin Graham
Tất cả những giải pháp này đều là phương pháp định giá tuyệt đối .
Bạn có cần phải biết hết không?
Bạn hoàn toàn có thể khám phá. Nếu có thì tốt .
Còn không biết thì cũng không quá quan trọng .
Tại sao ?
Bạn nên hiểu rằng trong góp vốn đầu tư …
Điều quan trọng là bạn có kế hoạch góp vốn đầu tư, nguyên tắc rõ ràng và định giá của bạn có đủ sự thận trọng thiết yếu .
Đầu tư thành công xuất sắc không phải là việc bạn biết nhiều phương pháp định giá hơn người khác .
Với chỉ 2 chiêu thức đơn thuần P / B và P / E, bạn hãy thực thi định giá với một góc nhìn khách quan, thận trọng ( không quá sáng sủa ) .
Chỉ như vậy là đủ .
Đừng nỗ lực đi vào quá nhiều công thức hay quy mô phức tạp .
Ở GoValue thì sao?
Chúng tôi bắt buộc phải thực thi toàn bộ những chiêu thức .
Nhưng đó là vì chúng tôi muốn có khá đầy đủ thông tin để san sẻ với bạn .
Kể cả những công ty sàn chứng khoán ( sell-side ) cũng sẽ như vậy .
Bạn không cần phải làm giống chúng tôi. Bạn sẽ không có đủ thời hạn .
Đúng không ?
Giải pháp cho bạn?
Bí mật dành cho bạn là …
Hãy tận dụng hiệu quả từ những công ty sàn chứng khoán khác .
Sử dụng kết quả định giá từ công ty chứng khoán
Tại sao không?
Bản thân những công ty sàn chứng khoán cũng tuyển rất nhiều những nhân viên nghiên cứu và phân tích giỏi .
Họ cũng có mối quan hệ với doanh nghiệp để có thông tin update nhất .
Họ cạnh tranh đối đầu với nhau và muốn lôi cuốn người mua bằng chất lượng dịch vụ tốt nhất, trong đó có cả chất lượng nghiên cứu và phân tích định giá cổ phiếu .
Vấn đề là…
Thứ nhất, họ thường quá sáng sủa .
Có đến hơn 85 % những ước đạt và khuyến nghị từ nhân viên nghiên cứu và phân tích bộc lộ sự sáng sủa quá so với tác dụng thực tiễn .
Thứ hai là …
… Họ bị áp lực đè nén từ phía doanh nghiệp .
Sẽ ra làm sao nếu công ty sàn chứng khoán phát hành 1 báo cáo giải trình khuyến nghị BÁN ?
Doanh nghiệp đó chính là đối tác chiến lược, trả tiền cho công ty sàn chứng khoán .
Họ sẽ … KHÔNG VUI .
Giá cổ phiếu giảm sẽ làm giá trị gia tài của ban chỉ huy công ty giảm .
Kết quả là họ sẽ không thao tác với công ty sàn chứng khoán đó nữa mà chuyển sang 1 công ty sàn chứng khoán khác .
Đó là nguyên do mà bạn sẽ thấy rất ít ( thậm chí còn cực kỳ ít ) công ty sàn chứng khoán công bố khuyến nghị BÁN .
Bạn có thể không tin?
Đồng nghiệp của tôi ở 1 công ty sàn chứng khoán còn phải gửi báo cáo giải trình nghiên cứu và điều tra cho doanh nghiệp … kiểm tra trước !
Nếu doanh nghiệp thấy câu chữ hoặc số liệu trong báo cáo giải trình đấy không tốt cho họ, công ty sàn chứng khoán sẽ phải sửa lại .
Bạn nên sử dụng kết quả định giá của công ty chứng khoán như thế nào?
Hãy tập hợp hiệu quả của nhiều công ty sàn chứng khoán so với cổ phiếu đó .
Bạn hoàn toàn có thể sử dụng trang tổng hợp của Cafef hoặc Vietstock để “ nhặt ” những số lượng này .
Đây là ví dụ với VNM …
Ở cột tỷ trọng, bạn hoàn toàn có thể để tỷ trọng như nhau .
Với tôi, tôi kiểm soát và điều chỉnh dựa trên mức độ uy tín, sự đúng mực và tính update trong ước đạt và định giá của những công ty sàn chứng khoán .
Tất nhiên đây là yếu tố chủ quan của mỗi người …
Mức định giá trung bình được tính dựa trên tỷ trọng này .
Định giá cuối cùng?
Như đã nói ở trên, những công ty sàn chứng khoán thường lạc quan trong ước đạt của mình. Và họ cũng bị áp lực đè nén từ phía doanh nghiệp .
Do đó, tôi khuyên bạn nên cut-off ( giảm bỏ ) thêm khoảng chừng 5 – 10 % trong định giá của họ .
Khi đó định giá sau cuối mà bạn hoàn toàn có thể sử dụng là :
134.000 x ( 1 – 10 % ) = 120.000 đồng / cổ phiếu .
— — — — — — — — — — —
Kết hợp kết quả của nhiều phương pháp định giá như thế nào?
Khi lấy ví dụ này với bạn, tôi trọn vẹn không chú ý về những số lượng trong từng phương pháp định giá .
Nhưng thật giật mình !
Cả 3 cách mà tôi vừa hướng dẫn cho bạn lại cho ra 1 số lượng gần tương đương với nhau .
Giá trị của VNM ở trong khoảng chừng 120.000 – 122.000 đồng / cổ phiếu .
Đây là 1 tín hiệu rất tốt cho thấy bạn đã định giá với độ đúng chuẩn rất cao .
Tuy nhiên trong thực tiễn bạn sẽ gặp trường hợp mỗi chiêu thức cho ra 1 hiệu quả khác nhau .
Bạn cần làm gì?
Điều quan trọng nhất là …
Bạn thấy tự tin với giải pháp nào nhất ?
Phương pháp nào mà bạn chắc như đinh với những giả định và số liệu của mình .
Khi đó, hãy xác lập 1 tỷ trọng cho mỗi giải pháp. Nguyên tắc rất đơn thuần …
Phương pháp bạn càng tự tin thì tỷ trọng càng cao .
Ví dụ :
Note : Để bạn dễ tưởng tượng được cách làm, tôi không sử dụng tác dụng ví dụ với VNM ở trên. Vì 3 chiêu thức cho ra 3 tác dụng gần giống nhau .
Mức định giá ở đầu cuối được tính dựa trên tỷ trọng do bạn đặt ra .
Trong trường hợp ví dụ của VNM ở trên, khoảng chừng giá trị định giá sẽ là 120.000 – 122.000 đồng / cổ phiếu .
Đây là mức định giá để bạn xác định Biên bảo đảm an toàn khi góp vốn đầu tư giá trị .
Dành riêng cho độc giả của GoValue. Trải nghiệm Nền tảng nghiên cứu cổ phiếu mới nhất do GoValue phát triển. Xác nhận email ngay để nhận link trải nghiệm Simplize!
— — — — — — — — — — — — — —
It’s for you!
Điều sau cuối tôi muốn san sẻ với bạn đó là …
Định giá cổ phiếu là sự kết hợp giữa khoa học và nghệ thuật.
Khoa học ở chỗ bạn sẽ phải vận dụng những công thức, quy mô, số liệu vào việc định giá .
Nghệ thuật ở chỗ bạn sẽ có những cảm nhận, trực giác khi đưa vào những giả định tương thích .
Ngay cả khi những số lượng trong quá khứ nói với bạn là ABC …
… Trực giác vẫn mách bảo bạn phải đưa giả định là XYZ vào định giá .
Có nghĩa là gì?
Bạn sẽ rất khó phân định đúng hay sai khi định giá cổ phiếu .
Kinh nghiệm của tôi là bạn hãy đưa vào những giả định nào mà …
… bạn cảm thấy AN TOÀN, THẬN TRỌNG và TỰ TIN nhất .
Khi đó bạn hoàn toàn có thể mua cổ phiếu mà không bị mất ngủ vì lo ngại .
Bên cạnh đó …
Value Investing Masterclass 2.1 – Lớp học về góp vốn đầu tư giá trị tiên phong và duy nhất tại Nước Ta do GoValue tổ chức triển khai sẽ giúp bạn từng bước tìm được thời cơ góp vốn đầu tư tốt nhất .
Thông tin chi tiết về khóa học bạn có thể tham khảo tại đây: Value Investing Masterclass 2.1.
Cảm ơn bạn!
Hãy giúp GoValue san sẻ bài viết này nếu bạn thấy nó giúp ích được cho bạn. Bạn chỉ cần click vào nút san sẻ ở dưới .
Hãy comment quan điểm của bạn ở dưới nếu bạn cần hỏi thêm. Tôi luôn muốn san sẻ với bạn .
Source: https://vietsofa.vn
Category : Góc học tập
+ There are no comments
Add yours