Tuy nhiên so với các trader mới tham gia vào giới góp vốn đầu tư, việc hiểu được khái niệm trái phiếu cũng như công thức tính giá trái phiếu – định giá trái phiếu là vô cùng quan trọng .
Vậy, trong bài viết này Vnrebates chỉ cho bạn công thức tính giá trái phiếu cũng như nghiên cứu và phân tích Giá trị trái phiếu đổi khác như thế nào khi tỷ suất chiết khấu biến hóa và khi gần đến thời gian đáo hạn ?
1. Trái phiếu ( Bond ) là gì ?
Trái phiếu (bond) là công cụ nợ dài hạn do chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn.
Trái phiếu do cơ quan chính phủ phát hành gọi là trái phiếu cơ quan chính phủ ( government bond ) hay trái phiếu kho bạc ( treasury bond ) để kêu gọi vốn cho các dự án Bất Động Sản công ích như đường xá hoặc cầu và cống .
Trái phiếu do công ty phát hành gọi là trái phiếu công ty ( corporate bond ) nhằm mục đích kêu gọi tiền để lan rộng ra kinh doanh thương mại .
Như vậy, trái phiếu đơn thuần chỉ là một loại “ giấy ” hứa trả tiền dài hạn do người đi vay phát hành, hứa sẽ trả tiền cho người nắm giữ trái phiếu một khoản lãi cố định và thắt chặt được xác lập trước mỗi năm .
2. Các pháp luật tương quan đến trái phiếu
Mệnh giá: Trên trái phiếu bao giờ cũng có ghi một số tiền nhất định, gọi là mệnh giá của trái phiếu. Mệnh giá (Par value/Face value) là giá trị công bố của trái phiếu và không thay đổi trong suốt thời gian trái phiếu lưu hành, nó cũng chính là số tiền được hoàn trả khi đáo hạn. Mệnh giá hay giá trị danh nghĩa, hay giá trị bề mặt của trái phiếu là giá trị ghi trên trái phiếu, nó xác định tổng số tiền gốc mà trái chủ được nhận cho tới hết thời hạn của trái phiếu.
Nói chung, ở Mỹ, trái phiếu công ty được phát hành với mệnh giá 1000 USD, mặc dầu có 1 số ít ngoại lệ. Khi giá trái phiếu được niêm yết trên các tạp chí kinh tế tài chính thì giá thường được bộc lộ bằng một tỷ suất Phần Trăm so với mệnh giá trái phiếu .
Kỳ hạn: Kỳ hạn của một trái phiếu là độ dài thời gian từ khi trái phiếu được phát hành cho đến khi người phát hành trái phiếu trả lại toàn bộ tiền gốc cho trái chủ và nhận lại trái phiếu.
Lãi suất danh nghĩa: Lãi suất danh nghĩa là lãi suất ghi trên trái phiếu. Nó quy định mức lợi tức mà trái chủ được hưởng so với mệnh giá của trái phiếu. Như vậy, bất kể điều gì xảy ra đối với giá của của một trái phiếu coupon – trái phiếu trả lãi cố định và trả gốc khi đáo hạn – có lãi suất hàng năm 8% và mệnh giá 1000 USD, nó sẽ được trả 80 USD lợi tức hàng năm cho đến khi đáo hạn.
Thị giá của trái phiếu (Market value) là giá thứ cấp của trái phiếu do thị trường quyết định, luôn thay đổi theo quan hệ cung cầu trên thị trường.
Giá trị lý thuyết của trái phiếu (Intrinsic value) là giá trị kinh tế của nó, hay còn gọi là giá trị thực. Ngoài việc công bố mệnh giá, người ta còn công bố lãi suất của trái phiếu. Lãi suất của trái phiếu (coupon rate) tức là lãi suất mà trái phiếu được hưởng, nó bằng lãi được hưởng chia cho mệnh giá của trái phiếu.
Khế ước: là bản giao kèo mang tính pháp lý giữa công ty phát hành trái phiếu và người được uỷ quyền về trái phiếu (ngân hàng tín thác, người đại diện sở hữu trái phiếu), đại diện cho quyền lợi của trái chủ.
3. Những đặc trưng quan trọng của trái phiếu
- Trái chủ không có quyền trấn áp ;
- Tổ chức phát hành bị ràng buộc bởi nghĩa vụ và trách nhiệm giao dịch thanh toán ;
- Lãi của trái phiếu được tính vào ngân sách hài hòa và hợp lý cho doanh nghiệp ;
- Quyền nhu yếu về thu nhập và gia tài : ưu tiên trước CP tặng thêm và CP thường. Đây là sự bảo vệ quan trọng cho các nhà đầu tư nên trái phiếu có rủi ro đáng tiếc thấp hơn CP .
Khi phát hành trái phiếu, cơ quan chính phủ cam kết sẽ trả cho nhà đầu tư một số tiền được ghi trên trái phiếu khi trái phiếu đáo hạn, đồng thời hàng năm trả cho nhà đầu tư một số tiền lãi nhất định. Đặc biệt, cũng có loại trái phiếu cơ quan chính phủ không khi nào đáo hạn. Khi đó, nhà đầu tư mua loại trái phiếu này sẽ không được nhận lại số tiền bằng mệnh giá của trái phiếu như trong trường hợp trái phiếu thường thì mà chỉ được nhận lãi hàng năm trong suốt khoảng chừng thời hạn không hạn định .
Trái phiếu doanh nghiệp có thể chia thành trái phiếu không chuyển đổi và trái phiếu có thể chuyển đổi. Trái phiếu có thể chuyển đổi là loại trái phiếu sau khi phát hành bán cho nhà đầu tư, đến một điểm thời gian nào đó nhà đầu tư đang nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi nó thành một số cổ phiếu của công ty.
Vây, thị trường trái phiếu là thị trường triển khai thanh toán giao dịch, mua và bán các loại trái phiếu do chính phủ nước nhà hoặc doanh nghiệp phát hành. Thị trường thực thi thanh toán giao dịch, mua và bán trái phiếu mới phát hành gọi là thị trường sơ cấp. Thị trường thực thi thanh toán giao dịch, mua và bán trái phiếu đã phát hành gọi là thị trường thứ cấp .
Mục đích của thị trường sơ cấp là ship hàng cho nhu yếu kêu gọi vốn dài hạn cho cơ quan chính phủ hoặc doanh nghiệp trong khi mục tiêu của thị trường thứ cấp là phân phối năng lực thanh khoản cho trái phiếu đã được phát hành trên thị trường sơ cấp. Mặc dù không trực tiếp kêu gọi vốn dài hạn nhưng thị trường thứ cấp đóng vai trò rất quan trọng .
4. Công thức tính giá trái phiếu
Công thức định giá trái phiếu ( formula for bond pricing ) về cơ bản là giám sát giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai hoàn toàn có thể xảy ra, gồm có các khoản giao dịch thanh toán phiếu lãi và mệnh giá là số tiền mua lại khi đáo hạn. Tỷ lệ lãi suất vay được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai được gọi là lãi suất vay đáo hạn ( yield to maturity-YTM. ) – là lãi suất vay hòa vốn trung bình của một trái phiếu nếu mua trái phiếu ở một thời gian và giữ lại trái phiếu đó cho đến ngày đến hạn thanh toán giao dịch .
Giá trái phiếu hoàn toàn có thể được tóm tắt là tổng giá trị hiện tại của mệnh giá hoàn trả khi đáo hạn và giá trị hiện tại của thanh toán giao dịch phiếu lãi. Giá trị hiện tại của thanh toán giao dịch phiếu giảm giá là giá trị hiện tại của một niên kim của giao dịch thanh toán phiếu giảm giá. Giá trị hiện tại của một niên kim là giá trị của một luồng thanh toán giao dịch, được chiết khấu bằng lãi suất vay để tính cho các khoản thanh toán giao dịch được thực thi tại nhiều thời gian khác nhau trong tương lai .
Công thức tính giá trái phiếu hoàn toàn có thể được thực thi bằng cách sử dụng giải pháp giá trị hiện tại. Như với bất kể khoản góp vốn đầu tư bảo vệ hoặc vốn nào, giá trị hài hòa và hợp lý về mặt triết lý của trái phiếu là giá trị hiện tại của dòng tiền mà nó dự kiến sẽ tạo ra. Do đó, giá trị của một trái phiếu có được bằng cách chiết khấu trái phiếu dòng tiền dự kiến của bạn đến hiện tại bằng cách sử dụng tỷ suất chiết khấu tương thích .
Trong trong thực tiễn, tỷ suất chiết khấu là mức lãi suất vay được sử dụng để chiết khấu dòng tiền trong tương lai của một công cụ kinh tế tài chính ; lãi suất vay hàng năm được sử dụng để giảm lượng dòng tiền trong tương lai để mang lại giá trị hiện tại của chúng. Tỷ lệ chiết khấu thường được xác lập bằng cách tìm hiểu thêm các công cụ tương tự như, với điều kiện kèm theo là các công cụ đó sống sót .
Trong đó :
- C = giao dịch thanh toán trái phiếu coupon định kỳ .
- F = mệnh giá / mệnh giá của trái phiếu .
- r = Lợi suất đáo hạn ( YTM ) .
- n = Số ngày đến khi đáo hạn .
Mặt khác, công thức tính giá trái phiếu cho trái phiếu chiết khấu cao ( Deep-Discount Bond ) hoặc trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi ( zero-coupon bond ) hoàn toàn có thể được tính đơn thuần bằng cách chiết khấu mệnh giá cho giá trị hiện tại được trình diễn dưới dạng toán học như sau :
Giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi = (như tên cho thấy, không có thanh toán trái phiếu coupon)
Trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi (zero-coupon bond) là loại trái phiếu không có trả lãi định kỳ mà được bán với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá. Tại sao nhà đầu tư lại mua trái phiếu không được hưởng lãi? Lý do là khi mua loại trái phiếu này họ vẫn nhận được lợi tức, chính là phần chênh lệch giữa giá mua gốc của trái phiếu với mệnh giá của nó.
Phương pháp định giá loại trái phiếu này cũng tương tự như như cách định giá loại trái phiếu kỳ hạn được hưởng lãi, chỉ khác ở chỗ lãi suất vay ở đây bằng không nên hàng loạt hiện giá của phần lãi định kỳ bằng không. Do vậy, Ngân sách chi tiêu của trái phiếu không hưởng lãi được định giá như là hiện giá của mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn .
5. Hướng dẫn cách tính giá trái phiếu cụ thể từng bước
Công thức tính giá trái phiếu được thực thi trải qua các bước sau :
Bước 1: Thứ nhất, mệnh giá của đợt phát hành trái phiếu được xác định theo yêu cầu tài chính (cấp vốn) của công ty. Giá trị mệnh giá được ký hiệu là F.
Bước 2: Tính toán lãi suất coupon, tương tự như lãi suất của trái phiếu và tần suất thanh toán của trái phiếu coupon được xác định. Khoản thanh toán trái phiếu coupon trong một khoảng thời gian được tính bằng cách nhân lãi suất coupon với mệnh giá và sau đó chia kết quả vừa tính được cho tần suất thanh toán trái phiếu coupon trong một năm. Lãi của trái phiếu coupon được ký hiệu là C.
C = Lãi suất coupon * F/Số lãi coupon trong một năm
Bước 3: Tổng số ngày cho đến khi đáo hạn được tính bằng cách nhân số năm cho đến khi đáo hạn và số tiền lãi trái phiếu coupon trong một năm. Số ngày cho đến khi đáo hạn được ký hiệu là n.
n = Số ngày cho đến khi đáo hạn * Số tiền thanh toán coupon hàng năm
Bước 4: Lợi suất đáo hạn là tỷ lệ chiết khấu được xác định dựa trên lợi nhuận thị trường hiện tại từ một khoản đầu tư có hồ sơ rủi ro tương tự. Lợi suất đáo hạn (YTM) được ký hiệu là r.
Bước 5: Giá trị hiện tại của khoản thanh toán phiếu coupon thứ nhất, thứ hai, thứ ba, v.v. cùng với giá trị hiện tại của mệnh giá sẽ được đổi sau n giai đoạn được lấy là,
Bước 6: Cuối cùng, cộng lại giá trị hiện tại của tất cả các khoản thanh toán phiếu coupon và mệnh giá cho giá trái phiếu như dưới đây,
6. Giá trị trái phiếu biến hóa như thế nào ?
Trái phiếu được nhìn nhận là ít rủi ro đáng tiếc nhất trên đầu tư và chứng khoán, tuy nhiên góp vốn đầu tư vào trái phiếu vẫn có rủi ro đáng tiếc mặc dầu mức độ ít hơn so với CP. Rủi ro lãi suất vay, Rủi ro tái đầu tư, Rủi ro thanh toán giao dịch ( rủi ro đáng tiếc tín dụng thanh toán ), Rủi ro lạm phát kinh tế ( rủi ro đáng tiếc nhu cầu mua sắm ), Rủi ro tỷ giá và Rủi ro thanh khoản .
Vì vậy, các nhà đầu tư tham gia vào hoạt động giải trí góp vốn đầu tư trái phiếu cần nắm được các quan hệ cơ bản trong tính giá trái phiếu. Giá trị của trái phiếu có quan hệ ngược với sự đổi khác của lãi suất vay – hoàn toàn có thể thấy với sự tăng dần của lãi suất vay chiết khấu, giá trái phiếu giảm dần. Khi ngày đáo hạn đến gần, giá thị trường của trái phiếu cũng tiến gần đến mệnh giá ( chỉ đúng với trái phiếu coupon ) Trái phiếu dài hạn có rủi ro đáng tiếc lãi suất vay lớn hơn so với trái phiếu thời gian ngắn .
Khi mà lãi suất có xu hướng tăng, theo như mối quan hệ thứ nhất, giá trái phiếu sẽ có xu hướng giảm. Những trái phiếu ngắn hạn thì sẽ ít nhạy cảm hơn so với trái phiếu
dài hạn đối với sự thay đổi của lãi suất, do đó thì giá trái phiếu ngắn hạn cũng sẽ giảm ít hơn. Tính nhạy cảm của giá trị trái phiếu đối với sự thay đổi lãi suất không chỉ phụ thuộc vào độ dài thời gian cho đến khi đáo hạn mà còn phụ thuộc vào phương thức trả lãi và gốc. Các mối quan hệ cơ bản được tổng kết như sau:
- Khi lãi suất vay trên thị trường bằng lãi suất vay trái phiếu thì giá trái phiếu bằng mệnh giá của nó .
- Khi lãi suất vay trên thị trường thấp hơn lãi suất vay trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ cao hơn mệnh giá của nó .
- Khi lãi suất vay trên thị trường cao hơn lãi suất vay trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá của nó .
- Lãi suất ngày càng tăng làm cho giá trái phiếu giảm trong khi lãi suất vay giảm sẽ làm cho giá trái phiếu ngày càng tăng .
- Thị giá trái phiếu tiến dần đến mệnh giá của nó khi thời hạn tiến dần đến ngày đáo hạn .
6.1 Giá trị trái phiếu đổi khác như thế nào khi tỷ suất chiết khấu đổi khác ?
Khi lãi suất vay đổi khác, tỷ suất chiết khấu được sử dụng cũng sẽ biến hóa. Như vậy, khi tỷ suất chiết khấu tăng lên, giá trị của trái phiếu sẽ giảm đi. Ngược lại, khi tỷ suất chiết khấu giảm đi, giá trị trái phiếu sẽ tăng lên .
- Nếu tỷ suất chiết khấu < trái tức, trái phiếu có giá trị lớn hơn mệnh giá, và gọi là trái phiếu thưởng ( premium bond )
- Nếu tỷ suất chiết khấu > trái tức, trái phiếu có giá trị nhỏ hơn mệnh giá, và gọi là trái phiếu chiết khấu ( discount bond )
- Nếu tỷ suất chiết khấu = trái tức, trái phiếu có giá trị bằng mệnh giá, và gọi là trái phiếu ngang giá ( par bond )
6.2 Giá trị trái phiếu biến hóa như thế nào gần đến thời gian đáo hạn ?
Khi một trái phiếu gần đáo hạn, giá trị của nó sẽ di dời gần về mệnh giá. Có 3 trường hợp hoàn toàn có thể xảy ra :
- Nếu là trái phiếu thưởng ( premium bond ), giá trị trái phiếu sẽ giảm dần qua thời hạn đến mệnh giá .
- Nếu là trái phiếu chiết khấu ( discount bond ), giá trị trái phiếu sẽ tăng dần qua thời hạn đến mệnh giá .
- Nếu là trái phiếu ngang giá ( par bond ), giá trị trái phiếu sẽ không biến hóa qua thời hạn .
7. Kết luận
Công thức tính giá trái phiếu phụ thuộc vào các yếu tố như loại trái phiếu, lãi suất đáo hạn, mệnh giá và kỳ hạn. Những yếu tố này được sử dụng để tính giá của trái phiếu trên thị trường sơ cấp. Trong thị trường thứ cấp, các yếu tố khác phát huy tác dụng như mức độ tín nhiệm của công ty phát hành, tính thanh khoản và thời gian cho các khoản thanh toán trái phiếu coupon tiếp theo.
Tính giá trái phiếu tức là quyết định hành động giá trị kim chỉ nan của trái phiếu một cách đúng mực và công minh. Giá trị của trái phiếu được xác lập bằng cách xác lập hiện giá của hàng loạt thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu lực hiện hành của trái phiếu. Hy vọng bài viết sẽ hữu dụng cho các nhà đầu tư khi khởi đầu tham gia vào thị trường trái phiếu .
Tổng hợp bởi Vnrebates
Theo wallstreetmojo
Source: https://vietsofa.vn
Category : Góc học tập
+ There are no comments
Add yours